“A+H”双重上市，能否助力云天励飞在万亿赛道实现弯道超车？

【导语】人工智能领域再掀热潮，云天励飞冲刺港股IPO引关注。作为领先的人工智能公司，云天励飞专注于AI推理芯片的研发及商业化，已成(chéng)功(gōng)登(dēng)陆(lù)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)后(hòu)再(zài)度向港股发起冲刺。此次上市将助力其构建“A+H”资本版图，为技术创新与市场拓展提供强劲动力。在AI芯片市场爆发的大背景下，云天励飞的港股之旅备受期待，或将开启高质量发展新篇章。

　　又一家AI企业冲刺港股！

　　日前，云天励飞发布公告称，公司已于2025年7月30日向香港联合交易所有限公司递交发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，相关申请资料也已在香港联交所网站刊登。

　　2023年4月，云天励飞成功登陆科创板，开启了资本市场的新征程。时隔两年有余，云天励飞又迈出关键一步，再度向港股IPO发起冲刺。若此次顺利上市，云天励飞将成功构建起“A+H”的资本版图。

　　01.云天励飞：全面聚焦AI推理芯片

　　招股书显示，云天励飞是中国领先的人工智能公司，长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化。公司将对AI算法及实际应用场景的深度理解融入到使用AI推理计算的强大且高性价比的应用，推出面向企业级、消费级、行业级三大类应用场景的行业领先的NPU驱动AI推理芯片相关产品及服务，成功打造从AI推理基础设施构建到产品设计、开发及商业化落地的完整闭环，实现AI多元场景快速迁移。

　　成立之初，云天励飞敏锐捕捉到AI技术在城市级视频监控中的巨大应用(yòng)潜(qián)力(lì)，与(yǔ)深(shēn)圳(zhèn)公安部门展开合作，全力打造了“深目”系统，创造了15小时跨省找回被拐儿童的奇迹。据了解，“深目”系统以高精准度、高适配性的人脸识别算法，帮助深圳公安寻找走失(shī)的(de)孩(hái)子(zi)和(hé)老(lǎo)人(rén)。

　　此(cǐ)后(hòu)，云(yún)天(tiān)励(lì)飞(fēi)始(shǐ)终(zhōng)保(bǎo)持(chí)着(zhe)高(gāo)速(sù)的(de)技(jì)术(shù)创(chuàng)新(xīn)步(bù)伐(fá)，不(bù)断(duàn)在(zài)算(suàn)法(fǎ)和(hé)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域取(qǔ)得(de)突(tū)破(pò)。

　　在芯片研发方面，云天励飞从2016年底完成了第一代自主研发的NNP100神经网络处理器架构设计、指令集定义和处理器研发，并于次年基于FPGA商用；到2017年底第二代自主研发的NNP200神经网络处理器一次流片成功；再到2022年底第三代国产自主可控神经网络处理器芯片DeepEdge10一次性流片成功；到了2024年，又推出采用Chiplet技术的大算力芯片DeepEdge200及IPU-X6000加速卡。

　　可以看到，云天励飞在AI芯片研发方面不断开展迭代升级工作，朝着更高性能、更多功能以及更贴合实际应用场景(jǐng)的(de)方(fāng)向(xiàng)持续演进，以此确保芯片产品能够更优质地满足市场以及不同行业的多样化需求。

　　目前，云天励飞的AI推理芯片相关产品及服务已全面布(bù)局(jú)端(duān)边云三个维度，基于其自主研发的芯片设计及核心算法，服务三大类应用场景：

　　企业级场景：公司主要推出AI推理芯片与相关产品、算力服务及IP授权服务等，这些服务主要应用于SoC开发、大模型服务及服务机器人等企业应用场景。

　　消费级场景：公司开发的AI原生产品，包括“噜咔博士”AI拍学机、AI眼镜、“噜咔博士”AI毛绒玩具，以及用于家庭主机设备的AI推理芯片，这些均为AI技术快速发展(zhǎn)催(cuī)生的新型消费产品类别。此外，公司还利用IFMind大模型的推理能力，对消费电子产品进行升级，将AI耳机、AI手表等可穿戴设备打造为AI赋能产品。

　　行业级场景：公司基于IFMind大模型、Nova及自研AI推理芯片，打造面向智慧公交、城市治理、园区、应急等领域的软硬件一体解决方案，结合专业(yè)产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)强大的AI能力解决复杂场景挑战。

　　招股书显示，以2024年中国市场相关收入统计，云天励飞是排名前三的行业领先全场景AI推理芯片相关产品及服务提供商，亦在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国前二。

　　财务方面，云天励飞近年来呈现出营收快速增长但仍处于亏损状态的态势。根据招股书显示，2022年至2025年前3个月，云天励飞的营收分别约为5.46亿元、5.06亿元、9.17亿元以及2.64亿元；同期净利润分别为-4.48亿元、-3.84亿元、-5.72亿元、-0.86亿元，同期毛利率分别为31.9%、23.5%、20.9%、28.8%。

　　深究这一财务现象背后的成因，其背后一大原因是云天励飞在芯片业务上的持续大力投入。为在竞争激烈的AI芯片领域站稳脚跟并保持领先优势，公司不遗余力地致力于技术研发与创新，研发投入的增加导致成本的上升。

　　根据招股书显示，2022年到2025年第一季度，其研发费用分别为3.47亿元、2.95亿元、4.00亿元、0.84亿元，分别占同期总收入的63.4%、58.3%、43.6%及31.8%。高额且持续增加的研发投入，无疑成为了公司当前亏损状态的重要推手。

　　尽管面临亏损，高额的(de)研(yán)发(fā)投(tóu)入在短期内影响了利润表现，但从长期来看，有助于云天励飞保持技术领先地位，为未来的业务拓展和盈利增长奠定坚实基础。

　　02.万亿级AI芯片市场大爆发

　　近年来，人工智能技术正处于快速发(fā)展(zhǎn)与(yǔ)深(shēn)度(dù)变(biàn)革(gé)的(de)关键时(shí)期(qī)，大(dà)模(mó)型(xíng)、边(biān)缘(yuán)AI等(děng)前(qián)沿(yán)技(jì)术(shù)成(chéng)为行业发展的核心驱动力，引领着技术创新的方向，并深刻影响着行业应用的拓展。

　　AI技术的发展路径已从单纯的算法迭代优化，转向计算基础设施的全面升级，推动行业(yè)向(xiàng)以(yǐ)NPU为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)AI推(tuī)理(lǐ)计(jì)算(suàn)时(shí)代(dài)迈(mài)进(jìn)。在(zài)这(zhè)一(yī)演(yǎn)变(biàn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，AI芯(xīn)片(piàn)作(zuò)为(wèi)智(zhì)能(néng)计(jì)算(suàn)的(de)核(hé)心(xīn)硬(yìng)件(jiàn)，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)产业价值链中的关键环节。其中，具备高性价比的推理专用芯片更是AI技术实现产业化规模应用的重要基石。

　　当前，AI推理芯片的应用场景正不断拓展。云服务商、AI企业、电信运营商及电子制造商等对国产化高性能推理算力的需求持续攀升。AI及大模型正重新定义消费电子行业的智能设备，催生AI原生产品和AI赋能产品两条并行硬件演进路径。与此同时，智慧公交、智慧城市治理、智慧园区、智慧应急等大规模智慧基础设施项目升级算力，也为AI推理芯片的应用开辟了新的市场空间。

　　根据灼识咨询报告，中国AI推理芯片相关产品及服务行业正处于高速增长阶段，市场规模从2020年的人民币113亿元增长至2024年的人民币1626亿元，复合年增长率达94.9%。预计在2024年至2029年期间，该行业将继续保持强劲增长势头，以53.4%的复合年增长率持续扩张，到2029年市场规模有望达到13830亿元人民币。

　　03.为何选择港股？

　　云天励飞此次拟港股IPO，其背后蕴含着多层次的战略布局意图。

　　针对本次IPO募集资金用途，云天励飞表示，主要用于AI推理芯片及相关产品及技术的研发；同时，积极寻求战略投资和潜在的收购机会；此外，还将加强公司的销售与市场推广(guǎng)能(néng)力(lì)，进(jìn)一(yī)步(bù)巩(gǒng)固(gù)和(hé)提(tí)升(shēng)品(pǐn)牌(pái)形(xíng)象(xiàng)；剩(shèng)余(yú)部(bù)分(fēn)资(zī)金(jīn)则(zé)将(jiāng)用(yòng)作(zuò)运(yùn)营(yíng)资(zī)金(jīn)，以(yǐ)满(mǎn)足(zú)其(qí)他(tā)一(yī)般(bān)性(xìng)企(qǐ)业(yè)运(yùn)营(yíng)需(xū)求(qiú)。

　　当(dāng)前(qián)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)蓬(péng)勃(bó)发(fā)展的阶段，技术研发和市场拓展均需要巨额的资金投入。通过在港股上市，云天励飞可建立境内、境外双融资平台，进一步丰富其融资渠道，有效降低融资成本和风险，为公(gōng)司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)提(tí)供(gōng)更(gèng)加(jiā)稳(wěn)定(dìng)、充(chōng)足的资金支持，进而有力推动其在AI推理芯片以及相关产品和技术研发领域不断取得新突破。

　　从业务拓展角度来看，港股上市将为云天励飞带来诸多新的机遇。上市后，公司可以充分借助资本市场的力量，积极寻求战略投资和收购机会，快速整合产业资源，完善产业链布局。通过并购具有核心技术或独特市场优势的企业，云天励飞能够迅速提升自身的技术实力和市场竞争力，实现业务的跨越式发展。

　　此外，国际化也是云天励飞发展的重要战略方向之一。香港作为国际金融中心，汇聚了全球各地的投资者和丰富的金融资源。云天励飞选择在港股上市，能够更直接地接触到国际资本市场，从未拓宽国际融资渠道，为公司在全球范围内的业务拓展和技术研发提供坚(jiān)实的资金保障。

　　而且香港资本市场具有高度的开放性和国际化程度，意味着云天励飞上市后将受到全球投资者的广泛关注，这无疑将提升公司在国际市场的知名度和品牌影响力，为公司产品和服务走向国际市场奠定坚实基础。

　　04.写在最后

　　在当前人工智能市场蓬勃发展的大背景下，云天励飞启动港股IPO计划，意味着公司迈入战略发展的新阶段。这一资本运(yùn)作(zuò)举(jǔ)措(cuò)既(jì)彰(zhāng)显(xiǎn)了(le)企(qǐ)业(yè)把(bǎ)握(wò)市(shì)场(chǎng)机(jī)遇(yù)的(de)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)，也(yě)对(duì)其(qí)综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)提(tí)出(chū)了(le)更(gèng)高(gāo)要(yào)求。不过，前行的道路并非一帆风顺，云天励飞仍需积极应对技术创新、市场竞争、商业化等多方面的风(fēng)险(xiǎn)。展望未来，我们期待云天励飞在港股上市后，能够借助资本力量实现技术突破与市场拓展，为中国人工智能产业发展注入新动能，开启高质量发展的新篇章。