Momenta业绩亮眼资本市场却不买账，两日跌超20%，盈利成色仍不足

　　近日，自动驾驶公司Momenta交出了上市后首份中报。公司上半年收入同比增长75.9%，量产解决方案累计装载量突破100万台。但亮眼的收入和业务表现并未换来资本市场的正面反馈，业绩披露后，Momenta股价连续两个交易日大跌，累计跌幅超过20%。这背后，是持续亏损、客户集中、应收账款及新业务商业化相关风险并存，市场对于公司的盈利能力与未来增长空间仍持谨慎态度。

　　市值较最高点缩水约1/3

　　数据显示，今年上半年，Momenta实现收入16.02亿元，同比增长75.9%。其中，技术开发服务收入9.95亿元，同比增长81.5%，占总收入达62.1%；许可服务收入6.07亿元，同比增长67.5%。与此同时，公司毛利率亦进一步提升至73.2%。

　　截至今年6月底，公司量产解决方案累计装载量超过100万台。2026年上半年内，新增装载量约32.1万台，相比去年同期增长约83.7%；同时，2026年上半年交付37款量产车型，累计量产车型达到105款。

　　尽管各项指标向好，但Momenta仍处于亏损状态。数据显示，Momenta上半年期内亏损165.37亿元，同比大幅扩大，主要受到可转换可赎回优先股公允价值变动所产生的巨额会计损失影响。

　　经调整期内亏损已收窄至1409.7万元，但其中包含理财产品公允价值收益、外汇收益及政府补助等在内的非主营收益。若剔除这些非主营收益，Momenta核心业务盈利能力尚未出现实质性改善。

　　或因如此，半年报发布后，Momenta股价在9月1日和2日分别下跌10.85%和13.04%，最新收盘报200港元/股。与股价最高点相比，公司市值已缩水约1/3。

　　招股书风险仍存

　　若将企业中报与上市前招股书放在一起看，除持续亏损外，此前招股书中披露的一些风险依然存在。

　　首先是客户集中。上半年公司前四大客户贡献收入约9.59亿元，占总收入近六成。招股书曾指出，公司依靠有限数量的客户带来大部分收入，任何主要客户的业务合作规模缩减或终止均可能会对其经营等造成重大不利影响。

　　其次是应收账款问题值得关注。截至6月底，Momenta贸易应收款项净额约8.98亿元，其中约3.08亿元属于关联方应收款。虽然绝大多数应收账款账龄仍在一年以内，但1至2年的应收账款规模较去年年底明显增加。公司此前曾提示，面临有关应收客户款项的信用风险。

　　此外，新业务面临商业化不确定性。目前Momenta的收入主体依然来自量产相关业务，而自动驾驶货运车服务解决方案、自动驾驶出租车服务解决方案等业务更大程度上代表的是未来增长空间。虽然公司表示将于2026年底前在国内外合计部署数百台无人驾驶出租车，并在海内外超过10个城市取得牌照。但这些新业务能否顺利实现规模化落地，以及商业模式和盈利能力最终能否跑通，仍待市场进一步验证。

　　■新快报记者 张晓菡