76%营收高增长叩响盈利“窄门”：Momenta打破智驾“烧钱魔咒”

当大多数自动驾驶玩家还在亏损泥潭中挣扎、用巨额研发投入换取一纸未来承诺时，Momenta（6880.HK）却用一份“反常识”的半年报，向市场宣告了一个全新纪元的到来。

8月31日，上市后的首份成绩单亮相：营收16.0亿元，同比猛增76%；毛利润（剔除以股份为基础的薪酬开支后）12.1亿元，同比大增75% ，经调整净亏损仅剩1409.7万元，同比急剧收窄97%。 这组数据的震撼之处在于，它同时逼近了行业梦寐以求的“不可能三角”，即“高增长、高毛利、低亏损”。

从行业来看，这份财报宣示了一种新的可能性：当自动驾驶告别“烧钱换规模”的粗放时代，Momenta正以“正向增长飞轮”的加速度，率先冲入可持续盈利的窄门。

打破“不可能三角”，逼近盈亏平衡线

从行业来看，过往智驾公司普遍依靠高投入换增长，Momenta开始出现“业务增长越快、亏损反而越少”的经营杠杆。

财报数据显示，2026年上半年，Momenta在营收和毛利同比均增长超七成的情况下，同时实现了净亏损97%的大幅收窄，增长和亏损出现明显“反向剪刀差”，这意味着，Momenta正在逼近盈利拐点。

对比同行，多数智驾公司仍在亏损泥潭中反复下探，毛利率长期徘徊在低位，甚至为抢订单而牺牲利润。而Momenta却用三年时间将毛利率提升了超4倍，从17.5%跃升至75%，这个极富含金量的数据并非一蹴而就，而是数据闭环、算法迭代与规模化交付三者共振的必然结果。

值得关注的是，7月完成IPO募资后，Momenta现金储备突破150亿元。充裕的资金储备，为其加速规模化无人业务和全球化战略布局奠定了坚实基础。

上半年，Momenta研发投入占收入比例达73%，研发员工占比79%。高质量的研发投入，推动模型加速迭代，也构筑了竞争对手难以逾越的技术壁垒。

充裕的“弹药库”，叠加快速收窄的亏损曲线，意味着Momenta不仅“活下来了”，更“活得好”，作为一家物理AI公司，它正从资本的“烧钱者”蜕变为价值的“创造者”。

“造火箭”而非“登珠峰”，以硬核技术构筑“护城河”

Momenta致力于打造世界模型基座平台，即用同一套大模型，支撑乘用车、Robovan、Robotaxi和Robotruck的规模化落地，未来还将扩展至具身智能等领域。今年3月，Momenta R7世界模型发布，被业内视为“物理AI的ChatGPT时刻”。

在路线选择上，Momenta CEO曹旭东这样说：“很多人把自动驾驶的终局比作登月，然后觉得珠穆朗玛峰离月亮最近，所以一上来就去爬珠峰。但我们选择的是另一条路：先想清楚登月需要什么——需要造火箭。量产辅助驾驶就是我们在造的火箭，它提供数据燃料；L4大规模商业化才是最终的登月。”

正是量产业务的持续突破，让Momenta的“飞轮效应”全面显现：目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超110万台，已成功交付超110款量产车型，累计定点车型数超230款，最新10万台交付仅用时36天。据悉，Momenta已开启L3研发，预计2027年内量产。

Momenta已与全球26家车企建立合作关系，量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区实现落地，国际客户数量行业领先，是率先实现全球规模化智驾方案量产的中国企业。同时，Momenta的市场份额在第三方城市NOA供应商市场中稳居前列。

曹旭东表示：“以‘Better AI, Better Life’为使命，我们坚持数据驱动，打造全球领先的世界模型基座平台。以世界模型为统一基座，通过预训练、仿真、强化学习三个层次，使自动驾驶深度认知物理世界，推动自动驾驶系统表现逐步超越人类水平——这一技术能力已从量产场景，延伸至Robovan、Robotaxi等规模化无人业务，并正向海外市场快速拓展，持续强化我们的全球领先地位。”

“现金牛+增长舰”双轮驱动：无人业务与出海点燃第二引擎

如果说量产业务是Momenta的“现金牛”，那么L4规模化无人业务和全球化出海，则是其面向未来的“增长引擎”。

Robovan（无人驾驶物流车）方面，Momenta业务已落地苏州相城，合作方集齐了邮政、京东、顺丰、三通一达等主流快递公司，覆盖快递接驳、夜间配送、生鲜食品、快消品、社区团购、五金器件等多元场景。尤为值得一提的是，Momenta率先将已在乘用车量产实践中验证多年的“无图方案”引入Robovan行业，大幅提升了开城速度和车辆部署效率。

同时，在Robotaxi（自动驾驶出租车）方面，Momenta今年内将启动在上海、阿布扎比的运营。仅用时8个月，Momenta便获得上海浦东无人驾驶运营牌照。截至目前，Momenta已在上海、苏州、无锡、深圳、阿布扎比、慕尼黑等城市落地测试，并将在今年年内落地全球10多座城市。Momenta Robotaxi全球生态也在持续扩大，已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作。

根据灼识咨询预测，到2030年，全球Robotaxi市场规模将达818亿美元，Robovan将达850亿美元。Momenta布局Robotaxi正是基于对行业大势的精准预判和提前卡位，当万亿元级市场的闸门轰然开启，早已在赛道内蓄势待发的Momenta，无疑将成为这场物理AI革命中最具确定性的受益者。

当国内智驾市场陷入红海厮杀时，出海业务正在成为驱动Momenta飞轮加速旋转的核心燃料。截至目前，Momenta的量产方案已在10多个国家和地区实现落地。

综合来看，这种轻资产、高毛利的全球化路径，正在构筑Momenta的新增长曲线。

Momenta凭借出色的业绩表现赢得了资本市场的青睐。今年7月，Momenta正式在港交所挂牌上市，市场认购反响热烈。聚焦长周期价值投资的主权基金汇聚了中投、新加坡政府投资公司、阿布扎比投资局、淡马锡、阿曼投资局等；资管和私募股权投资机构汇聚了富达国际、贝莱德、摩根大通资管、博裕、高毅等“全明星阵容”。Momenta成功上市后，中金、德银、美银、中信、中银国际等多家知名投行均实现对Momenta的首次覆盖，并纷纷给予“买入”或“增持”评级。

Momenta的这份半年报不仅是一份财务成绩单，更是“物理AI”商业模式可行性的有力证明。当世界模型的飞轮开始加速转动，当L4与出海的双引擎开始轰鸣，Momenta正在用数据与算法，重新定义自动驾驶行业的增长范式。